RCE Capital - Impact of BNM cuts OPR

2020年5月5日，马来西亚国家银行宣布调降OPR from 2.50% to 2.00%，让我们看看对RCECap有什么影响。

RCECap不是银行所以不能够收取人民的存款再放贷出去。所以RCECap通过上市和借贷来凑取资金，其中一个就是issue Sukuk，简单来说Sukuk是一个Islamic Bond。

在2019年，RCECap has established a new Sukuk Programme of RM2.0 billion via a special purpose bankruptcy remote vehicle, namely Zamarad Assets Berhad，这个Sukuk会由Zamarad Assets Berhad分几个阶段来issue。

在2020年Q3的report as at 31 Dec 2019， the total loans and receivables are RM1,677,518 and total borrowings are RM1,570,239，所以有RM107,279是通过公司的cash来放贷的，剩下的就是通过借贷了。

 

从上面的图表可以看出Sukuk占据了73%。

再从以上图表来看，fixed rate的borrowings也是占据了73%，数额和Sukuk是一样的，也就是说Sukuk是以fixed rate来发行的。可能大家会担心OPR下调不是影响RCECap了吗，影响应该是不大的，这是因为RCECap放贷出去的钱也是fixed rate的，就和汽车贷款是一样的，一开始借贷就算好利息了。而且RCECap是专攻Malaysia公务员（铁饭碗）的市场，借贷的钱也是每个月从薪水里扣。

从RCECap以下的website中，可以知道公司loans出去的profit rate是6.50% to 9.99% （07 May 2020的rate）。

https://yyp.com.my/

https://yir.com.my/

Source: https://www.rce.com.my/financing-i.php

为什么利息那么高是因为RCECap发贷出去的大多数是personal loan，personal loan是没有pledge over security的，所以是比较high risk的，正所谓high risk，high return。

现在就让我们看看最新发行的Sukuk的是多少的rate，从以下的website，我们再Issuer Name一栏中输入Zamarad Assets Berhad就能看到了。

https://www.bixmalaysia.com/Investor-Tools/BIX-Search

Based on last traded date on 30 Apr 2020，Sukuk的rate是3.51%也都低过借贷出去的rate，要知道RCECap是通过利差来赚钱的。而且RCECap的Sukuk还享有AAA或AA2的rating，这也代表RCECap还款能力是很强的，rating是由Malaysian Rating Corporation Berhad (MARC) assess的。以下是Sukuk rating的definitions：

Source: https://www.marc.com.my/index.php/ratings/rating-guide

Conclusion: 总的来说BNM cuts OPR是不会影响profit margin太大的，正所谓高买高卖，低买低卖。但是会影响RCECap的成长是人们借贷的意愿，可能人们会减少消费的意愿而不借贷，也可能因为低利率而借贷，2020是一个充满不确定性的年份，也要看Covid-19接下来的发展，当然我相信RCECap的坏账应该不会很大除非政府大裁员。

Disclaimer: 这些是给我个人做记录，让我以后看我的观点是否正确，不是buy and sell call，我自己也会错和我不能control market，记得买卖自负，一切都是自己做的决定。我也都欢迎大家一起交流。谢谢。